传禾赛赴美上市 业内：有些看不透_禾赛科技赴美上市

集微网报道 近两日，有关“禾赛将赴美上市”的一则新闻迅速在业内引发热议。1月10日，据彭博社报道，知情人士透露，禾赛正在与瑞士信贷集团股份公司、高盛集团和摩根士丹利讨论，最早可能在下周提交首次公开募股请求，拟筹集约1.5亿美元。

其实，传禾赛赴美上市已不是首次。2021年3月，禾赛科创板上市折戟，半年之后的8月，就有消息指出禾赛已经计划进行规模约3亿美元的美国IPO，但后续没有更多消息。

如今，这一消息再度传出，上市的时间点最受争议。

一方面，美国资本市场诡谲变化，近两年中概股在美国频受打压，在中美竞争大背景下，中概股估值承压并不是个短期性问题；另一方面，具体到车载激光雷达这一赛道，一众2021年风靡资本市场的国外激光雷达企业的股价在2022年遭遇“滑铁卢”，还陷入破产、合并、退市境地。

这无疑加大了中国公司赴美IPO的不确定性。

或为给投资人“交代”

那么，如果禾赛赴美上市，为何选择这一时间点呢？国内某证券首席分析师对集微网表示，“说实在的，这个时间点赴美上市真的看不透，美股的估值不会很好，预测或是来自投资人的压力，当时的投资条款要求某一年前上市之类的。”

时间回到2021年，禾赛科创板上市之路终止，业界认为的原因之一是连年亏损使其满足不了科创板的财务指标，另外是产品大多在测试环节，距离量产还有距离。

但这之后，禾赛的融资没有停止。

上市停止仅3个月后，禾赛便拿到了小米、美团、高瓴等超3亿美元D轮融资；2021年11月，小米产投再次追加了7000万美元。

根据天眼查信息，成立至今，禾赛一共进行了9轮融资。

除上述D轮融资的投资者之外，禾赛早前融资的投资者还包括百度、真格基金、博世创投、启明创投、安森美半导体、斐君资本、德同资本、启元投资AxiomAsia Private Capital、交银国际、苏州启元、Pagoda高达投资、远瞻资本、磐谷创投、将门创投、PreAngel、大米创投等。

如今，国内资本市场的门槛越来越高，再度启动上市变数仍很大。从投资者信息来看，禾赛也接受了海外的投资。因此，在中国资本账户仍受管制的背景下，选择在美国上市或是早期投资退出的最优方式。

某种程度上来讲，上市或是对投资人的一种交代。但这并不是一个终点，企业产品、技术的发展更应该值得关注和期待。正如一位激光雷达从业人员对集微网表示：“我们一直认为，上市只是企业的一个阶段，更重要的还是产品技术和市场业务的持续发展。”

竞争或更加激烈

纵观市场，受中国汽车电动化、智能化的发展，2022年，国内车载激光雷达厂商已在这一赛道“抢跑”成功，并在定点量、上车量等方面获得了“制高点”。

不可否认，激光雷达很多原创技术和产品最早期的定义来源于欧美企业，但他们在发展过程中遭遇了不少挑战。很多激光雷达企业在车载领域的转型较为缓慢，因此未能抓住这一市场，更关键的是，国外企业的机会没有国内多，一旦错失一个主机厂的前装定点，可能需要持续投入等待数年。

相比之下，国内的激光雷达公司现阶段拥有得天独厚的条件，车企的接受度非常高，有近20款搭载激光雷达的车型于2022年下半年交付上市。同时，由于疫情影响，国外的一些企业本土资源有限，很难真正服务当地的客户，也给国内厂商带来了更多机会。

近两年，禾赛的发展也有了全面的跃迁，在量产产品、定点车企、技术壁垒方面都进入国内激光雷达赛道“第一阵营”。

产品方面，禾赛近两年重点发力前装量产产品。AT128是禾赛于2018年面向前装量产市场打造的ADAS主激光雷达，目前已获10家主流主机厂商累计数百万台定点，自2022年开始量产交付以来，赋能多款车型上市，且官方消息显示飞凡汽车旗下的全新车型也将搭载禾赛的AT128。值得一提的是，AT128 目前单月交付量已超过2万台。2022年12月，禾赛宣布激光雷达累计交付量达10万台里程碑。

与此同时，禾赛FT120纯固态激光雷达也已获多家主机厂总计超过100万台定点。

禾赛核心竞争力集中在两点——芯片和工厂。

除了积累多年的光、机、电、软等激光雷达核心技术之外，禾赛还深耕芯片化技术。不同于其他厂商通过减少激光器数量、复杂化扫描模块来降成本，禾赛另辟蹊径选择了一条艰难的道路，保持物理128个激光器线数不变，把它们连同数百个元器件通过半导体工艺集成到几颗厘米级别的芯片上。

当然，成功实现芯片化之后，带来的好处显而易见：一是更高的性能；二是更高的可靠性，芯片化大大减少了激光雷达内部元器件的数量、提升了量产可靠性；三是更高的量产一致性，在生产过程中可以最大程度地减少人工装调，大幅提升生产效率。

好的产品关键还需批量生产出来，才能真正接受市场的验证。禾赛认为，对于车载激光雷达这个历史上从未经历过大规模量产交付的产品而言，快速迭代和质量把控至关重要。

因此，除了芯片化外，禾赛还自建工厂，从源头上把控各个生产环节，确保大规模、高质量地生产并交付满足主机厂严苛标准的激光雷达产品。禾赛工厂整个生产线自动化率高达90%，整线运行节拍60s，意味着平均每60s 就有一台合格的激光雷达产品下线。为了满足未来更大规模的交付需求，禾赛还投资了近2亿美元打造了规划年产能超百万台的“麦克斯韦”智造中心，新工厂预计将于 2023 年正式投入运营。

可见，禾赛自身都在向好发展。但业内的竞争格局也越发激烈。

中国市场上的发展机会很多，但车载激光雷达仍处于发展初期，竞争刚刚开始，市场节奏也充斥着诸多不确定性。现在国内排名靠前的供应商分别是速腾聚创、华为、禾赛、图达通，但确实还没有哪家能明显胜出，都在保持加速度“冲”。

另一方面，国内激光雷达供应商确实拥有不少优势和机遇，但激光雷达实现规模上车，并不等于功能开发成熟。需要清楚地认识到，距离解锁功能的发展阶段确实还有很长很长的路要走。因此，现阶段，国内激光雷达公司或暂时领先，但随着激光雷达赛道持续前探，国内外公司之间的较量也将激化。

若禾赛赴美上市，对公司而言，考验和挑战无疑是加剧。