成都汇阳投资关于挖掘机增长超预期，政策落地有望加速需求放量

事 件

英国KHL集团旗下《 International Construction》杂志6月11日发 布2024年度全球工程机械制造商50强榜单:2023年国产品牌徐工机械/三一重工/中联重科/柳工分列全球工程机械第4/6/12/19名 ， 市 占率分别为5.3%/4.2%/2.4%/1.6%。

中国工程机械工业协会6月6日发布数据:2024年5月我国挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机17824台 ， 同比增长6.04%，其中国 内8518台，同比增长29.2%; 出 口9306台 ， 同比下降8.92%。

5月挖掘机增长超预期， 内销连续3个月同比正增长

据工程机械杂志公众号 ，此前 CME 预估2024年5月挖掘机（含出 口 ） 销量16200台左右 ， 同比增长5%左右 ，其中国 内7700台 ， 同比增长近19%; 出口8500台 ， 同比下降近17% 。2024年5月我国挖掘机增长超市场预期 ， 其中内销同比增长29.2%， 实现连续3个月同比正增长 。2024年1-5月共销售挖掘机86610台 ， 同比下降6.92%; 其中国内45746台 ， 同比增长1.81%; 出口40864台 ， 同比下降15.1% 。 国内累计销量同比转正 ，筑底趋势初显 ，我们预计2024年挖掘机内销有望同比持平 ， 出口微降。分机型来看，2024Q1小挖/中挖/大挖销量占内销比重分别为62%/24%/14%，基于机械替代人工逻辑 ， 小挖 占比有望进一步提升。

设备更新政策逐步落地 ，有望加速工程机械更新需求放量

2024年3月27日住建部印发通知 ， 明确提出更新淘汰使用超过10年 以上 、 高污染 、 能耗高 、老化磨损严重 、技术落后的建筑施工工程机械设备 。 各地相关政策陆续跟进 ，4月28日 ，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告 ，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，其中微型/ 中小型/大型/特大型挖掘机分别最 高补贴2/3.6/13.8/36万元 ， 并提到国四场内车辆更新补贴的相关条款。6月5日山东省生态环境厅等7部门联合印发《山东省推进国一及以下排放标准的非道路移动机械淘汰更新工作方案》， 计划于2024年年底前淘汰更新省内国一及以下排放标准的非道路移动机械1.74万台 。据慧聪工程机械网数据 ，2022年国三机型占国内工程机械保有量超50%， 国二及以下机型占 比21.6%左右( 国一机型占3.6%， 国二机型占18%) 。我们以挖掘机使用寿命10年保守测算 ，2024/2025年国内挖掘机替代需求分别为7.5/8.4万台 ， 随着设备更新政策逐步落地 ，有望加速更新替代需求放量 ，叠加下游房地产支持政策持续加码 ，2024年国内周期有望触底。

国产品牌海外市占率提升空间广阔

据 Statista 数据 ，2023-2026年全球工程机械市场规模稳定增长 ，2028年全球工程机械市场规模将超2000亿美元 。2023年国产品牌加速出海 ，徐工机械/三一重工/中联重科/柳工海外收入分别增长33.7%/18.3%/79.2%/41.2% 。根据英国 KHL 数据，2023年国产品牌徐工机械/三一重工/中联重科/柳工分列全球工程机械第4/6/12/19名 ，市占率 分别为5.3%/4.2%/2.4%/1.6%，仍有较大提升空间。

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徐工机械:徐工集团工程机械股份有限公司是中国工程机械行业的排头兵，在国内工程机械行业主营业务收入排名前三强 ，是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化 、最齐全的公司之一，也是国内行业标准的开发者与制定者 ，拥有业内领先的产品创新能力和国内最完善的零部件制造体系 。徐工机械是目前中国工程机械领域最具竞争力和影响力的上市公 司之一 。 公司提供工程机械类优质产品和服务组合并为客户提供全面的系统化解决方案，产品包括工程起重机械 、铲土运输机械 、压实机械 、路面机械 、 混凝土机械 、消防机械以及其它工程机械，其中汽车起重机 、随车起重机 、压路机 、沥青混凝土摊铺机 、平地机 、冷铣刨机 、举高喷射消防车等多项核心产品以及工程机械液压件等多项零部件产品国内市场占有率 。 同时，公司拥有布局全球的营销网络，是国内的工程机械出口商之一，汽车起重机 、压路机 、平地机等多项产品出口市场份额第。

中联重科:中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事工程机械、 农业机械等高新技术装备的研发制造，主导产品涵盖11大类别、70个产品系列、近600个品种，是业内A+H股上市公司，注册资本86.67亿元，总资产1315亿元，位居全球工程机械企业**5位。中联重科是从国家 级研究院孵化而来的企业，是行业标准的制订者 。公司拥有6大国家 级科研创新平台，2次荣获国 家科技进步奖，3次荣获国家专利金奖，累计申请专利11880件，其中发明专利4591件，有效发明专利数量位居机械设备行业**一，专利综合实力位居工程机械行业一 ;先后主导 、参与制修订17项国际标准 、400多项国家和行业 标准，站上全球技术的制高点 。中联重科的生产制造基地分布于全球各地，在国内形成了中联科技园 、 中联麓谷工业园 、 中联望城工业园 、 中联泉塘工业园 、中联灌溪工业园 、中联汉寿工业园 、中联德山工业园 、中联津市工业园、 中联沅江工业园 、 中联渭南工业园 、 中联华阴 （华山）工业园 、 中联上海 (松 江)工业园 、中联芜湖工业园 、中联开封工业园等十四大园区，在海外拥有意 大利 CIFA 工业园 、德国 M-TEC 工业园 、德国 WILBERT 工业园 、印度工业园、 巴西工业园 、 中 白工业园，并将新建土耳其工厂 、沙特工厂。

参考资料:20240613-国海证券-工程机械行业动态研究:挖掘机增长超预期 ， 政策落地有望加速需求放量

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