蔚来三季度净亏45.6亿元，李斌：不会再降价应对价格战，充换电业务或独立融资

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作者 | 梁昌均

蔚来汽车财报珊珊来迟，虽然毛利率反弹明显，但亏损仍在加剧。蔚来今日晚间发布的今年第三季度财报显示，期内营收190.7亿元，同比增长47%，扭转此前季度下降趋势。

蔚来期内净亏损45.6亿元，同比增长11%，环比下降25%。扣除股权激励费用，经调整净亏损（非公认会计准则）为39.5亿元，同比增长13%，环比下降27%。

在汽车销量方面，蔚来今年第三季度交付量为55432辆，同比增长75%，环比增长136%。对应来看，期内汽车销售额174.1亿元，同比增长46%，环比增长142%。这意味着，蔚来第三季度平均每辆车要亏损超7万元。

蔚来预计，今年四季度车辆交付量将在47000-49000辆，同比增17.3-22.3%；预计营收160.79-167.01亿元，同比增长约0.1%至4.0%。蔚来美股盘前一度跌4%，今日开盘后一度大涨超8%，但随后走低收窄。

毛利率环比回升7个百分点，价格战下将保持价格稳定

蔚来三季度业绩最大亮点在于毛利率的回升。财报显示，蔚来今年第三季度的毛利率为8.0%，相较上一季度的1%大幅反弹，但仍不及去年同期的13.3%。

相对应地，蔚来该期汽车毛利率也提升至11%，虽不及去年同期的16.4%，但较今年第二季的6.2%回升明显。

蔚来创始人、董事长兼CEO李斌在财报电话会上表示，这主要益于高售价车型占比提升、零部件成本下降、交付量增长带来的规模效应，以及销售政策的精细化管理。

李斌表示，未来两年将是汽车行业变革期竞争最激烈的阶段，为此近期梳理和调整了公司的关键目标、优先事项和行动计划，同时也找到了优化组织、降低成本、提高效率的机会。

此前11月初，李斌发布内部信表示，公司制定了组织与业务优化的具体计划，明确了蔚来将实施的三个确保和两个提效策略。首先确保核心关键技术的长期投入，保持技术与产品的领先优势；确保销售与服务能力能够应对激烈的市场竞争；确保3个品牌9款核心产品的如期上市。

在提效方面，蔚来提出组织提效，合并重复建设的部门与岗位，变革低效的内部工作流程与分工，取消低效岗位；资源提效，推迟和削减3年内不能提升公司财务表现的项目投入。为此，蔚来将减少10%左右的岗位。初步估算，蔚来此次将裁员2700人左右，这所带来的成本下降将在四季度显现。

李斌表示，此次调整项目的基础原则就是三年内不能提升公司财务表现，比如不能提升毛利的项目会削减或者推迟。他举例称，电池的自制在三年内看不到对毛利率的改善。“我们会继续研发电芯、材料等，但是会委托别人生产，用这种方式来降本。”

实际上，从第三季度来看，蔚来已在控制投入，期内研发费用为30.4亿元，同比仅增长3%，环比下降超9%。对比来看，亏损同样加剧的小鹏该期研发投入13.1亿元，同比下降13%，环比下降4.5%。连续多个季度盈利的理想，同期研发为28.2亿元，同比增长56%，环比增长16%。

不过，蔚来今年第三季度的销售、一般及管理费用仍在大幅增长，期内为36.1亿元，同比增长33%，环比增长26%。蔚来称，费用增加主要归因于与销售职能相关的人员成本增加，以及销售和营销费用增加活动，包括推出新产品。

对于市场目前越发激烈的价格战，李斌表示，在此前6月调价后，蔚来在三季度保持了价格的稳定，四季度价格战进一步激烈，但还是会保持价格的稳定，这对用户和品牌都很重要。据财报数据测算，今年第三季度，蔚来平均每辆车售价约为31.4万元，同比下降近17%，相较二季度略有提升。

“我们的策略就是保持价格稳定，持续提升毛利率。在这个基础上，通过销售和服务体系效能的提升，去提高销量。”李斌表示，蔚来会保持耐心，不会用降低毛利率和降价的方式去换取销量，长期来讲这不健康。

摆脱代工可降低10%的制造成本，不排除NIO Power独立融资

在财报发布的同时，蔚来也宣布，12月5日，公司与江淮汽车就收购部分制造设备和资产签订最终协议，蔚来将收购江淮汽车第一先进制造基地和第二先进制造基地的制造设备和资产，总代价约为人民币31.6亿元（不含税）。

当天，江淮汽车也披露了前述资产交易的相关进展，其在10月份就披露了拟转让前述工厂的相关信息，当时被视为蔚来摆脱代工，走向独立生产的信号。

此次收购也将进一步消耗蔚来的现金流。截至2023年9月30日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币452亿元（62亿美元），高于小鹏的365亿元，低于理想的885亿元。

在宣布达成收购协议签前，蔚来汽车科技（安徽）有限公司还出现在工信部“车辆生产企业信用信息管理系统”中，该公司法人代表为蔚来联合创始人、总裁秦立洪，生产地址为安徽省合肥市经济技术开发区白塔路299号。业界认为，这说明蔚来已获得独立生产资质，至此“蔚小理”均摆脱代工、具备独立造车的能力。

早在2016年，蔚来就与江淮汽车签订了代工协议，截止目前蔚来所有的现有车型均是由江淮汽车生产。根据最新数据，今年1-11月，蔚来累计交付新车14.20万辆，同比增长33%；截至11月底，蔚来已累计交付新车43.16万辆。

此前随着蔚来销售规模持续扩大，给蔚来带来沉重的代工制造成本。蔚来财报显示，2018-2022年其分别向江淮汽车支付代工费用约2.23亿元、4.41亿元、5.32亿元、7.15亿元及11.27亿元。

在获得造车资质后，蔚来将在生产制造环节获得更强的流程和成本把控能力。李斌在电话会上表示，如果完全由自己来制造，蔚来的制造成本总体会下降10%左右。

此外，换电业务也是蔚来近期关注重点。蔚来此前先后和长安汽车、吉利集团达成换电合作，将在换电电池标准、换电服务网络建设及运营、换电车型研发及定制、电池资产管理及运营等多个领域展开合作。

李斌在电话会上表示，经过四五年的运营已经证明，换电符合用户需求，蔚来现在也具备对外开放的能力。在开放以后，国内汽车企业都非常积极，还有几家在谈判过程中。“我们相信换电服务的能力，技术的水平，车企也是从用户的利益的角度看到了换电的服务优势。”

目前，蔚来在全国累计布局换电站数量已超2220座，累计为用户提供了超过3200万次换电服务。李斌表示，蔚来换电业务已做好向行业开放的准备，将把大众市场品牌的电池包、换电站开放给合伙伙伴，相信换电的商业模式长期可持续，也会有非常好的盈利能力。

同时他表示，蔚来也会用各种方式对外合作，比如合作伙伴去建设换电站，交给蔚来来运营，目前已有几十个换电站采用这样的合作模式，并称这将是持续的对外合作的方式。

李斌还透露，还有投资者对NIO Power独立融资感兴趣，也有初步接触，现在还没有更多信息，但是不排除对外融资的可能性。NIO Power是蔚来旗下的加电解决方案业务，包括充换电设施网络。李斌表示，蔚来补能网络近80%的充电量提供给了非蔚来用户，其中充电桩业务目前基本盈亏平衡。

在智能驾驶方面，李斌透露，蔚来增强领航辅助NOP plus已在11月开启城区的功能体验，具备在100多个城市对先锋用户开放测试使用的能力，目前已在部分城市对先锋用户开放使用，城区路线覆盖和触达程度在快速增加。

“从城区领航辅助的角度来讲，我们也看到了很多同行一些marketing的说法，我们认为城区领航辅助是非常serious的服务，会一步步在确保用户体验和安全的情况下会去落地。”李斌表示，在蔚来建立好数据闭环体系后，后续迭代能力会非常快。