雷神科技的下半程：前有壁垒，后有堵截

如果说70/80后的打招呼方式往往以“吃了吗？”作为人际间沟通的开场白，那么对于90/00后而言，“你平打什么游戏？”“游戏什么段位的？”就是属于当下年轻人最熟悉的社交语言。

社交用语的变化，也反映出“游戏”开始从偶尔触碰的娱乐方式，逐步成为日常消遣的重要途径。据伽马数据报告显示，2011年，中国游戏市场销售收入约446亿元，到2021年，这个市场规模已经达到2965亿元，用户规模也增长至6.66亿人。

随着游戏产业的兴起，游戏主机、游戏本、游戏手机、外设等一系列与游戏体验相关的生态也进入高速增长阶段。

2022年12月，成立于2014年的雷神科技成为北交所首家电竞装备“新国货”上市公司。它毫无疑问也是国内游戏市场红利最大的受益者之一，但在敲钟时刻，也很有可能成为品牌最后的辉煌记忆，雷神科技未来的发展，依然道阻且长。

上市即破发，雷神缺乏“主心骨”

雷神科技上市首日（2022年12月23日），就经历了开盘即破发的尴尬，收盘时跌幅为12%。并且，在上市一周内，雷神科技不但没能止住下行姿态，反而呈现持续下跌的趋势。上市一周后，股价跌幅达到了20%。此后，股价逐步稳定在18~20元/股的水平，依然处于破发状态。

根据雷神科技公布的招股书显示，公司的主要产品包括笔记本电脑、台式机、外设及周边（包括显示器、键盘、鼠标、耳机等）。从中不难看出，雷神科技的产品与“游戏”已经产生了紧密的绑定关系。

如果放在2021年或者更早之前，相信资本市场也许会对雷神科技颇感兴趣，但2022年恰恰也是中国游戏行业近十年内的“冰点”。

在2023年1月16日中国音数协游戏工委发布的《2022年中国游戏产业报告》中显示，2022年中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比减少306.29亿元，下降10.33%，游戏用户规模6.64亿人。

可以说，游戏行业的遇冷为雷神科技上市增添了悲凉的底色，这家与游戏深度绑定的公司，自然无法逃出行业大环境下滑所带来的负面影响。

反观技术层面，雷神科技在其所处的市场中，也缺乏能够引发用户关注以及引领赛道的科技创新。以雷神科技旗下的游戏本产品为例，根据公司2021年公布的财报数据，笔记本电脑业务的营收占到总营收的73.6%，作为公司的绝对核心业务，雷神科技在游戏本中的独家创新技术却非常少。

其中，比较值得一提的当属2019年雷神开始在游戏本产品中采用16.6英寸的屏幕尺寸，雷神第五代911也成为首个搭载该尺寸屏幕的笔记本产品，但仅仅一年后，雷神科技就取消了相应尺寸的产品研发，很快将旗下的游戏本产品的屏幕调整至16英寸、17.3英寸等更主流的显示尺寸。

产品屏幕尺寸的调整，看似是一件小事，但却反映出很多问题，首先是这与雷神科技一直强调“无交互不开发，无公测不上市”的研发准则相冲突。

对于像特殊屏幕尺寸这种具有独创性的技术，雷神在前期研发中，如果经过严谨的场景认证和用户体验调研，就不应落得草草收场的结局。

另外，从这件事中也能看出雷神科技所处的PC领域，话语权更多地掌握在硬件上游厂商与芯片供应商手中。

还是以之前提到的屏幕为例，根据产品的拆解信息，雷神科技采用的16.6英寸屏幕供应商为京东方BOE，而作为终端品牌的雷神科技，更多地只是承担着“产品设计”或者“组装厂”的角色。

不仅是笔记本如此，雷神科技所涉及的全线产品，基本都在依靠代工。在雷神科技公布的2021年财报信息显示，旗下笔记本电脑、台式机、外设及周边等产品主要采用外协生产模式。与此同时，对于部分工艺简单、以组装为主的台式机、笔记本电脑产品，雷神科技也开始探索自建工厂进行组装的方式。

过于依赖代工和成品组装的模式，也就限制了产品的可盈利空间。公开资料显示，雷神科技2019~2021年报告期各期毛利率分别为10.66%、9.41%、12.26%。与同赛道的其他品牌相比（华硕18.7%、联想16.7%），也存在一定的差距。

由此可见，处于游戏市场下行环境中的雷神科技，一方面没能构建技术竞争上的优势，另一方面则受困于组装与依赖代工的企业运营模式，使其并没能找到属于自身的“立足点”与持续发展的“主心骨”，因此不被资本市场所看好。

前后夹击，雷神科技无处破局

回顾雷神科技的发展历程，最开始依靠切入游戏笔记本赛道，让其逐步获得了市场认可以及发展的第一桶金。但在公司需要扩张成长的过程中，游戏笔记本也成为了业务难以突破的最大瓶颈。

“游戏本”的概念，最早可以追溯到21世纪初，到2006年，随着ALIENWARE被戴尔收购，华硕成立ROG品牌，为“电竞”“游戏”进行优化甚至单独开发、设计的产品才开始加速在PC领域的渗透。2012年后，除了ALIENWARE、ROG、微星等先行品牌，越来越多的PC厂商也开始抢占市场。

此时，与雷神科技一同竞争的还有戴尔游匣、机械革命、机械师、联想拯救者等。近几年，不止是传统PC厂商开始发力游戏本领域，包括新晋的手机厂商，包括荣耀、Redmi，也推出了游戏本产品，促使当下的游戏笔记本市场进入“红海”竞争。

在名气、品牌认知积累并不占先的情况下，雷神科技是如何在游戏本领域获得出头机会的呢？

答案很简单，性价比和外观设计。要知道，游戏本产品刚刚出现的时候，主攻的是高端市场，尤其是ALIENWARE、ROG、微星率先推出的产品，很多都是旗舰级的配置与价格。

随着游戏玩家群体的不断壮大，游戏本的主要购买人群开始从电竞玩家、发烧友向更加大众化的学生党、普通上班族转移，而后者更加注重产品的“性价比”。

雷神科技的产品就是切中了这部分群体的需求，通过在硬件层面堆料以及更有竞争力的价格，辅以比较个性化的外观设计，带动消费者。

低价红利同样也有利有弊，虽然一直以来侧重性价比的定位，能带来市场关注度与用户转化。但是，同时也使得雷神科技的品牌溢价能力十分有限，不仅降低了产品利润率，也让品牌的向上突破空间受到了限制。

此外，低价堆料的路线，也是很多新晋品牌的惯用手段。

前文提到，PC产业严重受到上游供应链的牵制。可以说绝大部分的利润和定价权其实都掌握在硬件供应商和芯片厂商手中。很多新晋的终端品牌，甚至可以直接购买已经设计好的模具，然后采购各类硬件，通过组装厂进行组装即可上架平台开始产品销售。

从这个角度看，跑在雷神科技前面的，是联想、华硕、戴尔、宏碁等老牌PC厂商的游戏本产品，它们依靠自身积累的品牌口碑与更加完善的服务体系、品控能力以及与上游的议价权，获得竞争优势。

而处于雷神科技身后或同一起跑线的玩家战神、火影、吾空等年轻品牌，则能够在价格上取得更大的优势。毕竟很多品牌的团队规模更小，产品线也更加集中，因此运维成本比雷神科技更低，可以通过打“价格战”的方式与雷神科技进行竞争。

因此，在游戏本市场雷神科技将会持续陷入“前有壁垒，后有堵截”的两难境地。

四处突围，惨遭碰壁

想要在PC领域实现破局，对于雷神科技来说非常困难。对于这样的困境，相信品牌创始人路凯林也早已料到，过去几年，无论是加大键鼠外设、显示器领域的投入还是入局电竞酒店，都算是很好的尝试。

然而，雷神科技的“生态跨界”并不顺利。

2020年10月，雷神电竞酒店001号店正式开业，拉开了雷神科技的“电竞酒店之梦”，雷神科技全资子公司雷神电竞成为其在酒店行业的“话事人”。

运营一年多时间后，根据公开资料显示，2021年，雷神电竞以及旗下的雷神竞界、青岛悦住、济南悦住及雷神尊客，净利润分别为-132.02万元、-264.22万元、-66.11万元、-115.62万元、-25.18万元，也就是说雷神科技的酒店业务持续处于亏损状态。

另外，雷神科技的招股书中显示，2022年8月底，济南悦住所经营的雷神电竞酒店（济南奥体中心店）已停止运营，同年10月，济南悦住已相应完成工商注销程序，雷神科技的“电竞酒店梦”在一年多的时间里就破碎了，留下的只有一地鸡毛。

尽管雷神科技四处突围，但对于这家已经成立8年了公司，在大众心目中也依然只是一个“游戏本”品牌。根据IDC公布的数据，2022年第三季度，国内游戏本销量为243万台，占笔记本总销量的40%，在这样一个市场天花板明确且进入门槛较低的行业中，如果雷神科技还是无法在游戏领域找到属于自身的第二增长曲线，恐怕在前后夹击的生存环境下实现持续增长。

现如今，随着在北交所完成上市，留给雷神科技的想象空间真的不多了。（本文首发钛媒体App，作者/邓剑云，编辑/钟毅）