银轮股份首次招股说明书_银轮股份怎么样

基石投资者，主要是一些一流的机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。基石投资者的引进实际是对公司基本面和发展前景的肯定，会给市场带来很大的信心。相应地，基石投资者需要承诺购买且上市后锁定3到6个月。同时，基石投资者不能重复进行申购，特别关键的是基石投资者要在公司的招股书中披露，需要公开一些相关信息。

我们还是举个通俗易懂的栗子吧！

这一天，王狗蛋的“狗蛋科技”公司是一家内地公司，现在准备在港股上市。

李狗嗨作为香港本地的大富豪和投资一哥，和王狗蛋在美国留学时是同学，于是王狗蛋找到李狗嗨说：“哥，我要在港股上市了，但感觉你们这边的投资人不太了解我们狗蛋科技呀，你给我做个信用背书咋样！”李狗嗨本来就一直关注着狗蛋科技，于是对外公布了“李狗嗨承诺购买狗蛋科技发行的xxxx股票！且认可6个月的锁定期~”

赵狗剩则不同，作为“狗剩资本”的一员，早在有消息传闻狗蛋科技要来港股上市的时候，就派兵遣将去内陆调查狗蛋科技的实际情况，这一调查不得了，什么近几年很火的“狗信”“狗狗荣耀”“狗音”都是狗蛋科技旗下产品，狗剩资本非常看好狗蛋科技，生怕拿不到足够的份额，于是赵狗剩找到了王狗蛋，并“以狗剩资本的名义承诺购买狗蛋科技发行的xxxx股票！且认可6个月的锁定期~”

于是，李狗嗨和赵狗剩就成了“狗蛋科技”的基石投资者。

基石投资者的由来

从2005年起，港股引入了基石投资者。

因为港股市场的投资者并不清楚一个来自内地的拟上市公司的“真实情况”，而散户们又需要在相对较短的时间内判断是否要去参与申购，最多就是依靠招股说明书，但是大家都懂得，散户如果能认认真真把招股说明书研究透彻那就不叫散户了，但如果有市场上知名的机构或个人提前入股，还锁定持股6个月，那很多散户就会有信心（or卸下防备）去申购了。

市场毕竟不总如意，2011-2012年间，受全球经济放缓及欧债危机等因素影响，港股IPO持续低迷，一些冷门的IPO不得不通过寻找基石投资者来实现上市的需求，有求于人嘛？一些抽屉协议（under the table）应运而生，比如有收益率保底或者其他利益输送，说白了就是合伙噶韭菜，因此到了2013年，根据香港联交所刊发的指引：“基石投资者的投资，除保证按首次公开招股价分配股份外，不得向基石投资者提供直接或间接利益”。

基石投资者的种类

在香港IPO市场，主要是以下五类角色充当基石投资者。

第1类：主权财富基金

典型代表：

新加坡主权财富基金GIC，新加坡两大主权财富基金之一，成立于 1982 年，创始主席是新加坡第一任总理李光耀，主要负责投资并管理新加坡政府的海外资产。GIC于1995年前后进入中国，当年作为发起股东之一参与创建中金公司，迄今20多年，GIC已在金融、能源、食品、医药健康及科技互联网等行业投资了数十家中国公司，包括美团、小米、百威亚太等。

第2类：国际机构投资者，包括家族基金、保险公司、养老基金、银行等等。

典型代表：

LGT，成立于1920年，隶属于有900多年历史的列支敦士登皇室，是由家族拥有的全球最大私人银行及资产管理集团。现任CEO为列支敦士登王子Prince Max von und zu Liechtenstein。LGT是中国境内首批国际机构投资者之一，在亚洲业务迅猛增长拉动下，近年财务表现强劲。曾与蚂蚁金服共同作为华兴资本控股的基石投资者。

第3类：私募股权基金

典型代表：

贝莱德基金(BlackRock)，创立于1988年，是全球最大私募股权基金之一，截止2021年，该公司管理着超过10万亿美元资产。10万亿美元是什么概念? 2017年日本全年的国内生产总值为4.3万亿美元。也就是说，如果把BlackRock当作一个国家，在全球经济总量排名中，BlackRock位列第三，仅次于美国和中国。曾作为九毛九 、康基医疗 的等企业的基石投资者。

第4类：企业

企业出于自身战略/策略合作考虑，主业以外本身就有资金做财务投资以分散主业经营风险；兄弟公司友情捧场等原因，会参与新股基石投资。

典型案例：

三生制药基石投资者有迈博药业、中国生物制药参与了亚盛医药的基石投资。

第5类：富豪

常见的是香港城中几大富豪，东南亚（新加坡，大马，台湾等）富豪。

典型案例：

烨星集团上市时，恒基地产的董事会主席李家杰为基石投资者，其持有的Successful Lotus Limited认购2100万港元股份，总金额约3276万港元。

第6类： 私募机构

一般不常见，但是在特殊时期会出现IPO市场的估值甚至比pre-IPO市场估值还要低，而且流动性好很多，所以私募也会进来买IPO，他们同样不介意6个月的锁定期。

基石投资者参与的利弊

从投资的角度看，成为基石投资者的好处就是保证足够的份额，因为港股IPO的分货是由发行人和投行决定的，对某一个投资者，给货还是不给，给多少，完全是一个商业上的决定，而不是按比例给货。

如果狗蛋科技是一家被市场认可的好公司，发展前景宽广，基本面普遍被业内看好，那么王狗蛋就不愁上市，而李狗嗨和赵狗剩则会想尽办法成为狗蛋科技的基石投资者。

相反，如果狗蛋科技是一家不咋地的公司，那么IPO时就不得不求助于“基石投资者”来帮助他们顺利上市，这时候大家都不太愿意做冤大头，毕竟想买的话有足够的额度，而做基石投资者是有成本投入的。

一方面，最后认购的价格在签订认购协议的时间节点是一个未知数，存在一定的不确定性；另一方面，上市后的锁定期意味着基石投资者要承担很大的市场风险。

成为基石投资者的利弊也反馈到发行人身上。

好公司不仅不需要基石，还会嫌弃他们的锁定期使股票流通受限。

不太行的公司则非常需要基石投资者，来为IPO的成功保驾护航，并帮助其在市场上传递正面消息，树立信心，吸引散户们。

基石投资者的注意事项

1）有基石就一定涨吗？基石会不会有“翻车”的时候呢？

答案是肯定的，有的新股有了基石投资者，也会破发，比如2019年上市的申万宏源，虽然拥有工银资管、华夏人寿等13名基石投资者，但也因财务表现不佳首日惨遭破发。

2）基石本身只能作为一种投资参考，它并没有想象中那么灵验，甚至会被发行人利用。

港交所规定公众持股比例不可低于25%，基石投资者认购的份额归属于公众持股，且认购比例较高，可以被发行人利用作为上市的敲门砖。

基石投资者对于新股短期表现并不看重，他们主要满足于提前认购获得的大额股份。投行对基石依赖更甚，只要能把基石投资者谈下来，就能赚到发行人更多的钱。不难发现近年来有基石投资者的新股越来越多，破发率也逐渐被推高。

即便新股定价过高、估值不合理，有了基石投资者照样成功上市。恶果则由市场承担，比如首日破发，股价不断下探。但基石投资者不介意当“炮灰”，破发的影响对他们来说并不严重，如果充当基石可以为同行兄弟“撑场，那破发的损失可能算不上什么。

这就解释了为何有的新股在基石投资者加持下依旧破发，并非基石投资者不够知名，而是发行定价、估值不合理、业务能力差或者市场资金面紧张等综合因素造成的，故基石越来越具备护身符的意味。

3）如果基石投资者认购比例过高，分给市场的份额过小，还造成新股流动性不足，从而发展为“僵尸股”。一般基石投资者认购比例为20%，当年市值百亿的浙商银行基石投资者认购比例高达57.61%，上市后成交持续低迷，2018年12月该股一再零成交，沦为“僵尸股”。

4）基石投资者制度有一个延时炸弹叫解禁期。为防止上市后立刻被抛售，基石禁售期通常为3-6个月，这段时间基石投资者不能卖出持股，减少股价剧烈波动的风险。

但解禁期过后基石投资者可抛售持有股份，致股价急剧下搓，基本面难以修复，引发市场恐慌，股价一跌不可收拾。此前用户庞大，却连年亏损的美图公司面对众多非议挂牌上市，但在2016年6月基石解禁日当天早盘美图暴跌，当天三笔大额协议金额约8.6亿港元，占当天成交量约50%，这无疑是基石投资者和股东的抛售。

本文转自：文少满满仓、公开资料