志邦股份总股份是多少「志邦上市时间」

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　　今日重点>>

　　【策略】唐军：起点or终点：创业板究竟什么在涨？-20170907

　　【军工-杰赛科技(002544)】杨帆：新平台，新动力，新龙头，新征途-20170907【教育】鞠兴海、范欣悦：教育行业投资策略-后修法时代，品牌化&标准化-20170907

　　【轻工】笃慧、徐稚涵 （联系人）：2017行业中报总结-家居品牌群雄并起，造纸行情持续景气-20170907

　　【非银】戴志锋：价值超预期强劲，利润释放增长确定_保险行业2017年中报回顾-20170908

　　重点行业透视>>

　　【医药】江琦：医药行业最新观点

　　研究分享>>

　　【策略】唐军、王仕进（联系人）：环保限产预期加强-20170907

　　【电子-景旺电子(603228)】 郑震湘：内功夯实锐意进取，PCB龙头蓄势待发-20170907

　　【机械-福鞍股份(603315)】王华君：与长江智慧签战略合作-3年内预计采购公司“燃气轮机”不低于30台-20170907

　　【电新】邵晶鑫：走好风电平价最后一步，迎接能源转型历史机遇-20170907

　　【轻工- 顾家家居(603816)】笃慧、徐稚涵 （联系人）：奔逸绝尘的软体大家居-20170907

　　【轻工- 大亚圣象(000910)】笃慧、徐稚涵 （联系人）：内治外谋，龙头再起航-20170907

　　【非银】戴志锋：上市保险公司市占率继续提升_保险行业7月保费数据跟踪点评-20170908

　　今日重点

　　?【策略】唐军：起点or终点：创业板究竟什么在涨？-20170907

　　创业板指7月17日大跌5.11%之后，7月18日企稳至今涨幅达到14.88%，同期上证指数、沪深300和上证50涨幅分别为6.58%、5.07%和3.15%。如今创业板指突破1900点之际，市场观点不一。本文旨在多方面探讨轮创业板股票上涨的结构，力求更加清晰看待创业板的上涨，并在此基础上分析创业板下一阶段的市场定位与行情。

　　创业板本轮上涨主要是主题概念股的上涨，是风险偏好提升下的超跌反弹，真成长股仍有价值修复的需求；证金为代表的各大机构二季度对创业板都是资金净流入，创业板估值已降至历史较低水平同时季调环比年率出现显著回升，存在上涨动力，同时近期创业板的成交量和成交量占市场比重都有明显的趋势性提升，多方面分析下我们继续看好创业板下一阶段的表现。对于下一阶段整个市场来说，我们继续看好周期板块的投资机会、创业板在风险偏好提升下真成长股的价值修复和弹性较大超跌股反弹机会以及金融股的轮动承接行情。我们认为十九大不应该成为行情的终结点，而或许只是行情的一个小小的中节点。

　　风险提示：经济断崖式下跌，国外黑天鹅事件，供给侧政策转向等。

　　?【军工-杰赛科技(002544)】杨帆：新平台，新动力，新龙头，新征途-20170907移动通信规划设计领域领导者，军用PCB制造龙头，军工优质标的业绩表现稳健。发力智慧城市与海外经营，多元创新与国际业务为公司发展注入新活力。电科通信子集团上市平台，院所资源丰富，资产重组获批拉开注入大幕，有望充分受益集团资产证券化提速与科研院所改制。军工全产业链通信龙头有望浮现，内生外延并举，打造新一代信息技术的集大成者和信息化专业一体化综合服务提供者，开启军民大市场征途。

　　盈利预测：考虑增发，我们预测公司2017-2019 年实现收入分别为57/69/81亿元，同比增长113%/20%/18%；实现归母净利润2.43/2.89/3.48 亿元，同比增长128%/19%/20%；对应17-19 年EPS 分别为0.39/0.47/0.56 元。公司定位为中国电科集团通信板块资本运作上市平台，未来资产注入和整合预期较大，不能按照常规估值方法。我们主要看中公司平台价值，选取军工集团中具有平台地位的上市公司进行参考估值。我们将通信子集团（除去本次并购5家单位）未来资产注入弹性测算叠加到上市公司到各个年度，公司17-19年EPS将增大至0.84/0.92/1.01元，公司有望成为新的军工通信新龙头，优质大企业，对标军工白马。

　　风险提示：集团资产证券化不及预期；科研院所改制不及预期；国防信息化建设和公司军工业务发展不及预期。

　　?【教育】鞠兴海、范欣悦：教育行业投资策略-后修法时代，品牌化&标准化-20170907

　　《民办教育促进法》修订案实施，多重因素造成2017上半年教育资产证券化的进程较2015、2016年放缓，但从多家教育公司接受上市辅导、多家上市公司停牌拟收购教育资产的进程看，2017下半年至2018年将在《民促法》细则逐步明晰和IPO提速的背景下迎来教育资产证券化的一波热潮。

　　2017上半年外延进程的放缓导致高估值并未被消化，叠加市场风格切换，A股教育行业估值一路下行，逐步进入合理区间。

　　教育各细分领域的盈利能力和扩张模式都有各自的特点，除行业整合带来集中度提升外，投资策略的侧重有所差异：（1）民办幼儿园是学前教育最大的流量入口，建议重点关注园所横向整合及产业链纵向延伸；(二)K12民办学校的扩张从重资产向轻资产转变，扩张速度大幅提升，建议重点关注具有品牌优势的集团旗下学校数量增加以及存量学校使用率提高带来的业绩释放；(三)K12教培全国性、区域性龙头凸显，建议重点关注双师课堂、To B模式对现有扩张进程、竞争格局的突破；(四)民办高等教育集团一般旗下学校数量尚少，外延扩张为主，建议重点关注专业设置优化对专科学校招生的提振以及外延扩张进程；(五)非学历职教技能培训或优于考试培训，建议重点关注跨赛道、跨领域发展。

　　风险提示：教育各细分领域内生、外延增长不达预期，教育行业的政策风险。

　　?【轻工】笃慧、徐稚涵 （联系人）：2017行业中报总结-家居品牌群雄并起，造纸行情持续景气-20170907

　　行情回顾：整体行情震荡下行，造纸板块异军突起。

　　业绩回顾：家用轻工支撑业绩增长，造纸板块提升盈利水平。

　　家居：品牌成长方兴未艾，龙头企业强者恒强。标的：志邦股份、顾家家居、大亚圣象。

　　造纸：供给侧改革龙头企业受益，基本面支撑行业持续景气。标的选择层面，我们推荐核心竞争力突出，盈利能力出众的龙头价值股。纸种方面，我们推荐铜版纸、白卡纸和箱板瓦楞纸三大纸种。对应龙头标的：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰纸业，建议关注港股玖龙纸业。

　　包装印刷：纸质包装企业成长性与盈利能力兼备。优质高端客户资源构成业绩护城河，龙头企业：裕同科技。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险。

　　?【非银】戴志锋：价值超预期强劲，利润释放增长确定_保险行业2017年中报回顾-20170908

　　我们看好保险股基本面强劲改善带来的长期投资价值，在转型保障、行业集中度提升、准备金增提因素逐步出清等因素共振之下，保险股“价值”与“利润”确定性双升。在利差占比提升、剩余边际余额与摊销高增长之下，保险公司的利润释放增长更为确定。

　　四大保险公司新业务价值保持强劲增长，略超过市场预期，平安、太保新业务价值增速再创历史新高。

　　寿险业务结构继续改善，产险综合成本率有降有升。

　　综合投资收益率全面提升，可供出售金融资产浮亏大幅减少。

　　我们看好保险股基本面强劲改善带来的长期投资价值，在转型保障、行业集中度提升、准备金增提因素逐步出清等因素共振之下，看好保险股“价值”与“利润”的双升。在利差占比提升、剩余边际余额与摊销高增长之下，保险公司的利润释放增长更为确定。

　　风险提示：股市债市大幅波动对投资收益影响超预期。政策对保费收入增长形成超预期影响。

　　重点行业透视

　　?【医药】江琦：医药行业最新观点

　　医药行业当前首推创新药和子行业龙头公司

　　对医药行业一如既往看好，中报数据显示2017年上半年医药上市公司收入、利润增速较2016年继续提升，整体业绩增速快，其中医疗服务、医药商业、生物药、化学药增速较快

　　近期医药行业三类公司走强明显，一类创新药物龙头企业和有大品种的公司，比如恒瑞医药、智飞生物等；另一类是增速快的子行业龙头公司，如安图生物；第三类次新股，以华大基因为代表，不少次新股走强，主要和市场风格风险偏好提升有关。

　　基于基本面和兑现情况，我们目前首推创新药公司复星医药、智飞生物、康弘药业；子行业龙头公司安图生物、迪安诊断，建议关注泰格医药。

　　风险提示：医药行业政策风险。

　　研究分享

　　?【策略】唐军、王仕进（联系人）：环保限产预期加强-20170907

　　环保限产预期加强，涨价行情仍将延续。宏观层面，经济数据持续验证经济增长韧性较强，随着19大时间公布，市场对环保限产的预期进一步加强，利好涨价题材，经济强韧性下，周期行业更具进攻弹性。市场现在对供给端的探讨较多，对需求端的探讨较少，过去几轮周期行情大都是源于涨价，终于通胀，而本轮行情可能类似98-2000年，因为需求缺少足够向上的动能，PPI最终很难传导到CPI。1998-2000年的情况是，在经历了连续两年盈利负增长之后，通过98-99年供给收缩，产业整合导致了企业盈利改善，但是企业对需求偏谨慎的预期导致固定资产投资一直维持在低位，同时PPI显著回升，但是CPI始终在2%以下。我们当前的情况是，因为供给侧受限制，无法扩大产能，企业盈利分配更偏向补库。需求端来看，当前阶段，对需求端影响最大的还是房地产市场，上半年棚改货币化安置占了住宅销量的30%，我们根据住建部数据测算，在货币化安置比例提高到60%的假设下，地产三季度销量仍然有望维持较高增长，环比大幅回落的风险点可能会在四季度后半季度。从投资领先指标实际利率来看，目前实际利率仍然处在历史较低水平，本轮地产调控，央行并没有采取过去那种全面提高利率的方式，更多的是限贷限购，因城施策，而三四线库存缓解使得投资端的弹性也将转弱，我们认为下半年房地产投资仍有望维持平稳，需求稳定叠加供给受限，周期行业盈利不会差。未来如果价格环比出现显著回落，可以考虑配置受成本制约的下游制造业，这一转折我们认为可能在三季度末。

　　三季报业绩前瞻：目前共计1214家上市公司披露了三季度业绩预告，但整体披露率仍然较低。从已经披露的情况来看，总计有1050家公司公布了净利润的上下限，我们利用这一口径初步核算了2017年3季报的情况。大类板块来看，主板、创业板三季报净利润均值增速较17Q2均有所下滑，中小板与中报持平。从三季报业绩预告来看，相比17Q2净利润增速提升的有钢铁、交运、房地产、医药生物、电子、计算机、建筑、电气设备、食品饮料、家电等行业；而净利润增速下滑的有军工、公用事业、农林牧渔、通信、休闲服务等行业。从行业三季报的绝对增速来看，钢铁、交运、综合均超过了100%，化工、商业贸易、采掘和机械设备超过了50%。

　　配置策略上，建议继续关注涨价题材带动下中游周期板块中确定性更强的领域，如有色板块中的电解铝、钢铁板块中业绩好估值低的公司，煤炭板块中的焦煤、化工板块中的纯碱、PVC等细分领域，此外中小创板块中一些细分领域的龙头（如生物技术、快消品、半导体等）也建议重点关注。而金融、地产板块估值便宜，基金配置比例不高，具备较高的安全边际。主题方面，建议关注次新、装配式建筑、混改概念以及新能源汽车产业链和苹果产业链等。

　　风险提示：经济断崖式下跌，汇率大幅贬值，特朗普治政下的反全球化等。

　　?【电子-景旺电子(603228)】 郑震湘：内功夯实锐意进取，PCB龙头蓄势待发-20170907

　　公司是国内少数覆盖刚性电路板（RPCB）、柔性电路板（FPCB）和金属基电路板（MPCB）全品类的厂商，为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。汽车电子+消费电子驱动，大陆PCB迎来向上突破机遇期。原材料波动加速行业洗牌，公司有望脱颖而出。

　　PCB全球产能整体向陆资转移的趋势明确，叠加汽车电子+消费电子带来的确定性机会，公司有望凭借产品竞争力进一步扩大市场份额；公司稳步规划产能扩张，江西、龙川基地提供未来可靠产能保障；而内部营运优势则为公司在涨价潮中顺利突围提供保障。我们预计公司2017/2018/2019年实现归母净利润7.1/9.5/12.3亿元。

　　风险提示：环保政策影响产能布局。

　　?【机械-福鞍股份(603315)】王华君：与长江智慧签战略合作-3年内预计采购公司“燃气轮机”不低于30台-20170907

　　与长江智慧签订战略合作协议，燃气轮机市场推广有望提速。公司发布公告，2017年9月4日，公司与长江智慧分布式能源有限公司（以下简称“长江智慧”）签署《战略合作框架协议》。长江智慧是中国长江三峡集团公司下属从事分布式能源的专业平台。协议内容包括：长江智慧预计在3年内采购福鞍股份“燃气轮机系列产品”不低于30台。

　　根据公司2017年中报披露，目前公司已签订2台套燃气轮机产品销售合同，预计分别于2017年9月和11月确认收入。我们认为协议签订，标志公司燃气轮机产品得到进一步验证，并逐步被市场认可，迈出了转型分布式能源装备重要一步，同时公司首台燃气轮机即将交付上线，未来产品市场推广有望加速。

　　引进俄罗斯燃气轮机技术与专家团队，转型分布式能源。公司燃气轮机高效率、低成本、能够适应热负荷变化，有望实现进口替代。定增已获批文，加码智能制造加工促转型升级。员工持股完成购买，成交均价16.53元。

　　未来几年业绩快速增长，燃气轮机有望获突破

　　预计公司2017-2019年EPS为0.28/0.51/0.70元。公司引入俄罗斯燃气轮机技术与团队，布局分布式能源核心装备，未来将加快转型升级。

　　风险提示：火电、水电需求下行风险、转型低于预期、燃气轮机产业化风险。

　　?【电新】邵晶鑫：走好风电平价最后一步，迎接能源转型历史机遇-20170907

　　事件：国家能源局下发了《关于公布风电平价上网示范项目的通知》，河北、黑龙江、甘肃、宁夏、新疆相关省（区）风电平价上网示范项目共13个，总规模70.7万千瓦（0.707GW），风电平价上网示范项目具有以下特征：

　　1）上网电价按当地煤电标杆上网电价执行，所发电量不核发绿色电力证书，也没有额外的补贴，在本地电网范围内消纳；

　　2）相关省（区）电力公司做好示范项目配套送出工程的建设工作；

　　3）优先满足项目消纳需求，确保全额消纳风电平价上网示范项目所发电量。

　　平价示范项目都集中在三北地区，河北占比超过一半。风电平价上网优先发生在补贴低的地区。河北弃风率低，实现全额消纳难度较小。扣除“非风电成本”，部分地区执行平价上网具有经济性，看好平价上网之后的发展空间。

　　平价上网示范可以推动风电新技术应用，提高风电市场竞争力，促进风电产业持续健康发展，对风电行业产生积极的影响。短期来看，平价上网示范项目将使得行业更加重视度电成本，具有综合成本优势的产品的竞争力将提升，利好相关制造业龙头。重点推荐：天顺风能（风塔龙头）、金风科技（风机龙头）、泰胜风能（风塔龙头）。

　　风险提示：示范项目效果不及预期。

　　?【轻工- 顾家家居(603816)】笃慧、徐稚涵 （联系人）：奔逸绝尘的软体大家居-20170907

　　顾家家居是国内软体家居研发、生产、销售于一体的龙头企业。全球软体家居消费占整个家具行业消费的16%，中国是最大消费国。管理、产品、渠道，三位一体奠定顾家核心竞争力。

　　公司2017-19年在满负荷生产的情况下97万套的IPO募投项目和80万套的可转债募投项目陆续落地，行业景气程度持续向好，顾家家居业绩有望持续高增长。我们预估公司2017-19年实现销售收入71.5、96.38、129.6亿元，同比增长49.12%、34.8%、34.47%，实现归属于母公司净利润8.31、11.12、14.89亿元，同比增长44.52%、33.81%、33.9%，对应EPS为2.02、2.7、3.61元。

　　风险提示：地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险。

　　?【轻工- 大亚圣象(000910)】笃慧、徐稚涵 （联系人）：内治外谋，龙头再起航-20170907

　　大亚圣象是我国人造板和地板行业龙头企业，主营业务收入稳健增长，及时把握市场动态积极调整产品结构。 公司内部管理优化，股权激励计划稳步推进，业绩增长弹性较大。 公司发展战略中长期兼顾，打造大客户战略，期待进军定制家居领域。

　　公司2017-19年持续发展高毛利率、高进入壁垒的三层和多层实木地板业务，同时内部管控效率持续提升，行业景气程度持续向好，大亚圣象业绩有望持续高增长。我们预估公司2017-19年实现销售收入71.4、81.6、94.4亿元，同比增长9.3%、14.3%、15.7%，实现归属于母公司净利润7.05、8.61、10.25亿元，同比增长30.20%、22.25%、18.96%，对应EPS为1.33、1.62、1.93元。

　　风险提示：地产景气程度下滑风险。

　　?【非银】戴志锋：上市保险公司市占率继续提升_保险行业7月保费数据跟踪点评-20170908

　　投资要点：保险中报价值与利润增长强劲且超预期，我们认为转型保障之下保障型产品占比提升，是支持保险基本面强劲的最重要逻辑，人力、产能、结构的改善程度将在业绩中持续体现。我们持续看好保险股基本面强劲改善带来的长期投资价值，在转型保障、行业集中度提升、准备金增提因素逐步出清等因素共振之下，看好保险股“价值”与“利润”的双升。

　　行业集中度进一步提升，四大保险公司规模保费口径市占率较上月提升0.4个百分点至40.6%。行业7月单月寿险原保费收入同比持平，环比回落较为明显。财险保费收入增长稳定，1-7月行业保费收入为6096亿元，同比增长16%。

　　风险提示：股市债市大幅波动对投资收益影响超预期。政策对保费收入增长形成超预期影响。

　　中泰证券研究所机构销售通讯录

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