三美股份净利润降低「三美股份历年分红」

白电三巨头半年投150亿研发转型压力仍存 美的扣非仍居首海尔增速第一格力放缓

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

中国“白色家电三巨头”转型压力依然存在。

8月30日晚间，美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）同步披露了半年报。上半年，三家公司的营业收入、归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）均实现双增长，但出现明显分化。

上半年，美的集团营业收入接近2000亿元、净利润182亿元，仍然居三家之首。海尔智家的营业收入、净利润同比增速分别为8.21%、12.62%，增速居三家之首。格力电器的净利率为12.45%，三家中最高。

在研发投入方面，上半年，三家合计投入超过150亿元，推动产业转型升级，走“一体多元”之路。从实际成效来看，机器人与自动化等新兴产业成为美的集团第二增长曲线。格力电器非家电业务收入贡献仍然较低。海尔智家的智慧楼宇业务收入增长较快，但规模仍较小。

市值方面，美的集团市值超4000亿元，海尔智家2288亿元，格力电器仍然垫底，为2066亿元。

海尔具高成长性缺确定性

全球经济在复苏，家电行业在回暖，“白电三巨头”表现各异，既有亮点也有遗憾。

根据半年报，2023年上半年，美的集团实现营业收入1977.96亿元、净利润182.32亿元，同比分别增长7.69%、13.98%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为176.52亿元，同比增长12.49%。2022年同期，其营业收入、净利润、扣非净利润同比增速分别为5.04%、6.57%、7.21%。2023年上半年，美的集团的营业收入、净利润、扣非净利润增长提速。

同期，海尔智家实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为1316.27亿元、89.64亿元、86.04亿元，同比增长8.21%、12.62%、14.86%。

上半年，格力电器实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为997.90亿元、126.73亿元、120.65亿元，同比增长4.16%、10.52%、3.94%。2022年同期，三者的增速分别为4.13%、21.25%、32.03%。

对比三家公司的营业收入和扣非净利润发现，美的集团仍然遥遥领先，海尔智家的同比增速居首，格力电器的增速明显放缓。

不过，虽然格力电器的营业收入明显低于美的集团、海尔智家，但其扣非净利润明显高于海尔智家。上半年，格力电器的营业收入只有美的集团营业收入一半，但其扣非净利润占美的集团的68.35%。

这主要体现在净利率方面的差异。上半年，美的集团、海尔智家的综合毛利率分别为25.24%、30.44%，净利率分别为9.41%、6.87%，格力电器的综合毛利率、净利率分别为28.75%、12.45%。美的集团的毛利率并没有明显优势，但净利率优势明显，这与期间费用有关。

单从销售费用看，上半年，格力电器的销售费用为84.10亿元，占营业收入的8.43%。海尔智家的销售费用率为14.26%，美的集团为8.66%。

近三年，格力电器营业收入和净利润增速明显放缓，且2020年出现双降。而海尔智家的营业收入、净利润不间断增长，2020年开始，海尔智家的营业收入迎头赶上了格力电器。

整体而言，海尔智家表现出了较高成长性。但是，海尔智家的未来缺乏确定性，尤其是下半年，这主要表现在合同负债方面。

截至2023年6月底，美的集团、格力电器的合同负债分别为296.37亿元、289.72亿元，同比分别增长53.05亿元、128.5亿元，格力电器增加超百亿。而海尔智家的合同负债只有62.51亿元，同比仅增长8.54亿元。

合同负债规模较小，未来的业绩增长缺乏确定性，这就是海尔智家令人担忧之处。

易方达二季度加仓三巨头

家电市场在变化，美的集团、海尔智家及格力电器均积极推进产业转型，发力非空调业务，寻求第二条增长曲线。

多元化是三家公司共同发力点。在大家电之外，美的集团业务还覆盖工业技术、楼宇科技、机器人与自动化等。格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦、新元等工业品牌，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域。历经30多年发展，海尔智家已成为全球大家电行业的领导者和全球智慧家庭解决方案的引领者，涉及中国智慧家庭业务、海外家电与智慧家庭业务等。

2023年上半年，美的集团、海尔智家、格力电器投入研发的资金分别为66.11亿元、50.26亿元、37.14亿元，合计为153.51亿元。与上年同期相比，三者分别增长7.46亿元、4.3亿元、5.86亿元。

近几年，美的集团的研发投入持续增长。2020年至2022年，其研发投入分别为101.19亿元、120.15亿元、126.19亿元。同期，海尔智家的研发投入分别为72.20亿元、89.67亿元、102.40亿元，二者逐年增长。

而格力电器的研发投入为62.14亿元、65.29亿元、64.30亿元，增长较为缓慢，2022年的研发投入较2021年还有所减少。

近年来，美的集团在做好大家电业务的同时，重点发力非家电业务。2023年上半年，公司工业技术、楼宇科技、机器人与自动化等B端业务收入分别为136亿元、136亿元、152亿元，同比增长12%、21%、24%。

上半年，美的集团的消费电器的收入占比降至34.59%，三大B端业务收入均超百亿，非家电业务已经初具规模。

此前，美的集团董事长、总裁方洪波曾表示，2023年，美的集团将在稳固家电核心业务的同时，发力机器人与自动化、楼宇科技、新能源汽车零部件、先进储能等广东重点发展的战略性新兴产业，构建第二增长曲线。

格力电器的空调产品营收占比在2023年上半年为70.54%，相比2022年同期的72.20%有所下降，但非空调产品收入占比仍然较低。“其他主营”和“其他业务”营收占比分别为0.91%和17.64%，非家电业务亟待提速。

海尔智家重点发力大家电业务，延伸发展热泵能源、楼宇智控等智慧楼宇产业。2023年上半年，海尔智家的智慧楼宇业务收入实现了快速增长，但规模仍较小。

由此可见，三家公司产业转型压力依旧存在。

值得一提的是，基金在加仓三家白电公司。二季度，美的集团、海尔智家、格力电器分别获基金增持约2.3亿股、2.43亿股、3.2亿股，合计增持7.93亿股。增持力度最大的是易方达基金公司，其分别增持4117.57万股、2045万股、5259.56万股。