央行首批支付牌照_支付宝为按央行规定拿到支付牌照脱离阿里巴巴集团“单飞”

　　5月12日凌晨消息，支付宝为了按中国央行规定拿到支付牌照，从去年开始已经脱离阿里巴巴集团“单飞”，所有权转至马云控股的一个中国内资公司。对于这笔交易背后马云、雅虎、软银三方的利益安排，雅虎称正在就此谈判，笔者分析，存在三种可能的情况：雅虎软银通过协议控制内资的支付宝、马云支付对价买回雅虎软银所持支付宝股份或是三方初步达成了其他妥协条款(如马云同意让淘宝尽快上市)。

　　支付宝“单飞”

　　北京时间5月11日晚23时，《福布斯》网络版率先报道了关于支付宝“单飞”的消息。阿里巴巴集团在去年已将外资的支付宝(中国)网络技术公司100%的股权转让给了马云控股的浙江阿里巴巴电子商务公司，原因是为了尽快拿到支付牌照，根据央行的规定，支付宝不能由外资绝对控股。在变更前，支付宝接近70%的股权(通过阿里集团)由美国雅虎和日本软银两家外资公司持有。

　　这一信息是雅虎公司在一季度财报中披露的，由于只有只有短短的一小段，且并在财报文件中间，国外媒体并未第一时间注意到它，直到过去了20个小时才被《福布斯》网络版发现，并率先做了报道。

　　这则外电报道被翻译成中文后，在网络上迅速引发了强烈的关注。因为围绕马云和雅虎之间的纠葛及股权暗战(详情见网易科技独家报道的《阿里巴巴十月围城》)是近半年来行业内的热门话题。

　　看到这则报道的读者，第一反应可能会想，是不是马云在布局将阿里集团的资产掏出来不再受雅虎的控制？对象何况是支付宝，这个被外界认为未来可能是比淘宝有更大价值的公司，因为在掌握了众多的信用信息后，它可能会变成一家非常凶悍的金融公司。

　　支付宝在股权上已经单飞，脱离了阿里巴巴，他是否真的如有人猜测的，已经摆脱了雅虎的干涉呢？雅虎对此的说法是，正在谈判，“正在就重组的条款以及在线支付业务适当的商业安排进行讨论”。支付宝公司拒绝发表评论。

　　外界可以确定的是，雅虎和软银肯定不会像马云宣称的愿意随时把支付宝献给国家那样，将支付宝的股权献给马云。他们之间的利益安排又是怎样的？笔者分析，马云等管理层、雅虎、软银三者之间可能会有三种利益安排方式，但都是有偿的。

　　三种可能的利益安排第一种：协议控制，即雅虎、马云等管理层以及软银三方，通过订立协议来控制内资的支付宝公司。

　　如此一来，支付宝即是内资公司，符合拿到支付牌照的要求，同时又通过复杂的系列授权协议，利润归原来的三家股东所有。这种通过离案群岛协议控制国内公司的公司架构被投资界称为“新浪模式”，所有境外上市及获得境外风投的企业都是这类架构，阿里巴巴集团目前也是这种架构，支付宝转为内资后，他们需要订立新的协议来保证对支付宝的控制权。

　　第二种，支付对价，即马云等管理层向雅虎、软银买回他们持有的支付宝的股份(接近70%)。这种情况需要雅虎、软银愿意出售支付宝的股权，并且对支付宝有一个三方都认可的估值。

　　第三种，三方达成了其他妥协，比如马云等管理层同意让淘宝尽快上市，趁着资本市场窗口期及泡沫时期，雅虎及软银也获得较高的资本回报，作为妥协方案，他们同意让马云团队赎回支付宝股份或其他妥协方式。

　　对于向来出奇招的马云来说，这三种方案的可能性都有，也可能最后又是另外一种让所有人都意外的方案。正如同阿里巴巴的内资公司名字——“浙江阿里巴巴电子商务公司”，他的名字大的不止可以装下一个支付宝，马云真正的想法，局外人很难知道。