高瓴搞了个种子投资的“世俗标准”「高瓴资本价值投资」

　　文/张楠

　　赶在假期前，高瓴搞了个大新闻，官宣杀入种子轮，推出“Aseed+”种子计划，原话是“单独设立种子投资序列”，负责人是高瓴创始合伙人李良——之前带着120人团队下场、帮助百丽完成数字化转型的那位。

　　这件事，简单来说要点有三：

　　其一：行业方面，Aseed+将聚焦制造业、新能源、新材料、生物科技、碳中和等重点领域，既是高瓴此前业务的延伸，恐怕也是未来三年最“卷”的赛道；

　　其二：3年投100家种子期企业。这个数字怎么说呢，不算激进，似乎昭示“赛道派”、“撒胡椒面”的打法彻底成为过去式，不信往前看，红杉中国的创业加速器“YUÈ”、源码种子“一粟”瞄准的都是精品种子；另一方面，想必也暗藏着高瓴的市场预期——优质种子不会多，投一百来个，够了；另外，以高瓴宣称提供的“重型”配套服务，数量太多，也不现实。

　　其三：强调“发现+共创”。这一点倒没什么出奇，这其实也是投后前置的另一种官方说法，看看其他瞄准早期的大基金，即便字眼不同，打的概念也差不多。

　　高瓴创投自成立以来，风格一直挺猛，从投资数量也能看得出。

　　但纵观Aseed+上述策略，我的感觉是，高瓴没那么紧绷了，甚至有点“松弛感”，新闻稿里有这么一句话，“投前支持不以投资为先决条件”——愿意无条件付出沉没成本，真要这么搞，还真算你够实诚。

　　甚至来说，观感上和罗永浩这种松弛大师的“交个朋友”都有点像。

　　言归正传，诸如“高瓴投了个天使轮”这类文章，此前投中网写过不少，而不管是天使轮亦或首轮投资，高瓴这两年来出手都挺频繁，今年以来也已经投了20个种子。

　　除了国内的公司，也不乏来自欧洲、北美、东南亚地区的创业企业，其中多家都已经成长为全球行业独角兽，如百济神州、地平线、思灵机器人、蔚来、元象科技、Neumora、MOODY、LittleFreddie等。

　　在这个时点将种子计划单列，我认为是高瓴将过去几年，早期投资方法论的一个阶段性总结，而总结出来的方法则“世俗”得很。

　　具体地说，种子基金要不要搞？要搞。

　　怎么搞？大家的思路大差不差。

　　所以谁也别嫌弃谁，问题都一样，答案也都是同一套“世俗”解法。

　　但高瓴有两个好处，一方面不差钱，另一方面搞了些具体的事情——我一直以为，判断一件事的虚实，是否“具体”很重要。

　　所以我的观点是，高瓴这次给出了同一解法下的高分答案：放弃赛道覆盖的打法，转向特定群体的创始人；提供重度的投前、投资、投后服务，即所谓的“共创”。

　　也就是说，拿“共创”当概念，我觉得没意思，但如果以“共创”为打法，那就有的瞧了。

　　接下来我谈谈上面讲的“具体”。

　　先来看关注行业的变化。

　　2020年高瓴创投成立时，方向是“生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务”，都是其时的热门领域。

　　到了Aseed+，除了生物科技是长青行业外，当红炸子鸡又成了制造业、新能源、新材料、碳中和，消费、互联网这些成了过眼云烟，高瓴以前的代表案例是什么？百丽、京东；但种子基金的射程，是撇开这些优势，瞄准以后了。

　　另外，你能看到这些行业都很“重”，而且这几年，高瓴一直在这些领域陆续布局，不得不说百丽这类并购案，让高瓴的DVC工具箱不同于一般的基金投后，能够提供从轻到重的服务。

　　要指出的一点是，截至目前为止，国内的市场化投资机构，有能力完成百丽量级并购的仍然屈指可数，因此大多数宣称的“投后”能力，大多停留在市场、PR、人才招聘、资源对接这些领域，真正进行深度供应链改造、企业数字化升级、提供海外并购资源的投资机构更是少之又少。

　　比如其DVC工具箱中的“精益管理”中，就覆盖企业战略、业务、创新等多个经营环节，比如涉及到某制造业企业，针对产品组件装配复杂导致成本高的问题，高瓴DVC设计了集成注塑工艺模块，减少了20%成本，提升30%生产效率。

　　也就是说，虽然换了产业赛道，优势不完全对口，但家底还是有。

　　沿着这个方向走，除了早就下注的生物科技，制造业、新能源、新材料、碳中和也算是DVC的覆盖范围，不过这些大多得在后期乃至并购投资中应用，种子期谈这些我认为意义还有限，就像高瓴的DVC应用示例中，种子期是“创新生态资源”、“全面管家服务”、“以及终身学习平台”，这与其他机构“投研联动、产业驱动”这类提法其实大同小异。

　　所以更重要的是，高瓴投种子，讲的是什么人的故事。

　　南方科技大学教授田瑞军虽然在蛋白质组学领域已有多年科研积累，如何将科研成果从实验室推向临床，还是挑战，高瓴和他一起展开了对蛋白质组学技术转化路径的研究。

　　高瓴帮了什么忙？公司注册、团队招聘、上下游资源整合，与国内外知名药企达成战略合作等，这是贝普奥这家公司的诞生过程。

　　类似例子还有地平线余凯，都是有创业想法，但在初期需要“配套设施”的专家型创始人。余凯当时找到张磊时，原来以为高瓴不看那么早期，但高瓴就能和他谈当时肯定不是什么热门领域的汽车产业链。结果张磊不但投了地平线的天使轮，还把余凯推荐给刘芹，并且给余凯配了产业链和商业战略的资源。

　　田瑞军、余凯这类创业者，肯定是标准的Aseed+期待的对象，也是现在高瓴现在想说服市场所讲的故事。

　　Aseed+做的挺“重”，新闻稿说，将组建专业团队，打通投前、投资、投后，实现创业孵化、市场验证、创业加速、产业对接、后续轮次融资等一体化服务，为初创企业提供针对性支持：

　　创新平台。高瓴将联合合作伙伴在北京、上海、苏州、粤港澳大湾区及海外设立包含中试平台、实验空间设备、创新中心等，构建种子概念验证平台。

　　投前支持。不以投资为先决条件，在创意孵化阶段，就开放物理空间及相应投研资源。

　　产学顾问。联合科学及产业合作伙伴，通过顾问委员会形式为种子期企业提供战略指导及咨询。

　　产业资源。围绕早期企业链接上下游产业生态，落地应用场景。

　　融资服务。从BP设计完善，到投融资推介平台搭建，再到投资机构沟通谈判等多环节，服务企业融资。

　　这也是高瓴没有在Aseed+强调决策速度和决策方式的原因，较重的“共创”决策速度注定快不起来，所以看不到很强的“独立性”，更像是业务链条上最前边这一环被强化了。

　　再来看看这支种子团队，没有从外界招聘早期投资人，而是从现有团队中分配出一部分侧重或专注看种子——用VC投资人投种子，这个也是小共识，也不出奇。

　　可以这么说，高瓴这次搞种子基金，看点不在“投”，而在“服务”。

　　说白了，市场上大基金的种子策略都类似，钱也没区别。这一点诸位心里清楚，想必高瓴也清楚，所以没有在投资策略上出什么奇招，而是要准确地把钱和工夫花到投后和服务里去。

　　所以，高瓴拿出的合伙人是李良，一个产业出身（据说李良是工程师出身）的人，做过百丽这种百亿级案子的人，跑来“卷”种子投资，这就有意思了。

　　说白了，真要下场做服务，也只有李良这种背景，才能对种子期创业者释放出DVC的最大价值。

　　总体来说，市场头部机构都在往早期走、往投前卷，高瓴虽然过往投出了百十家首轮投资，之所以到现在才单列出种子计划，要继续在市场中掌握竞争力，执行里干点实在事，拿出诚意来，这是必要条件。